2021要关注全球经济复苏“三支箭”

来源：人民网-国际金融报

2021年是“十四五”开局之年，也是疫情发生后经济复苏回升的一年。

随着疫苗大规模接种序幕拉开，全球经济能否重回“正轨”？中国经济能否保持“一枝独秀”？又该如何理解“把握好政策时度效”的涵义？资本市场今年会如何演绎？

带着一系列问题，《国际金融报》记者与国泰君安证券全球首席经济学家花长春进行了一场对话，试图找寻答案。

中国经济或呈“前高后低”

《国际金融报》：您如何预测今年中国GDP、CPI、PPI等核心经济指标的表现？

花长春：预计2021年中国GDP增速将达到9%左右，CPI和PPI也会有所回升，中枢分别在1.7%、2%左右。就经济增长而言，基数效应会使得GDP增速前高后低，但实际生产动能(环比)已处于顶部区域。随着疫苗的有序推进，经济增长动能将进一步向服务业传导，推动中国经济的全面恢复。与此同时，在科技创新的引领下，我国经济的科技含量将愈发凸显，在“卡脖子”领域有望取得突破，从而进一步提升中国经济质量，奠定创新、协调、绿色、开放、共享的可持续发展基础。

《国际金融报》：中国经济增长又面临哪些不确定因素呢？

花长春：市场对于今年中国GDP的增速整体持有乐观态度。这主要基于2020年抗击疫情过程中，在党和政府的坚强领导以及广大人民群众的众志成城下，凸显了我国政治经济体制的优越性，奠定了我国经济发展长期向好的坚定基础，并给了市场巨大的信心。

当然，面对百年未有之大变局及疫后经济的恢复期，中国经济仍有一定的不确定性：首先，中小企业在疫情中受到的冲击较大，保市场主体的任务依然艰巨，要保持政策的连续性，稳定市场预期，巩固经济复苏成果。其次，中国经济仍然处于转型升级的过程中，前期投资驱动的发展模式下所积累的债务问题、房地产市场泡沫等风险依旧需要防范，同时要加大科技创新力度，提高全要素生产率。再次，当前国际局势出现了新变化和新挑战，中国经济发展的外部环境发生了很大变化，要践行“双循环”的发展战略，发挥内需的支撑作用，同时要比以往任何时刻都更加坚决拥护开放，并通过开放倒逼改革。

全球朱格拉周期将启动

《国际金融报》：疫苗大规模接种序幕已然拉开，您如何看待全球经济后期的修复问题？

花长春：自2020年年中以来，全球经济复苏先后出现三支“箭”：第一支“箭”，全球居民部门因服务业消费(如国际旅游)等暂停而使得储蓄存款大幅上升，从而带来了买房、买车、买各类商品的动能。第二支“箭”是在2020年四季度到今年上半年，全球库存周期启动。预计今年下半年将出现第三支“箭”——全球朱格拉周期再启动，电子、计算机和通信(ICT)等新兴行业新一轮扩张周期，叠加传统行业的技术改造和升级，将使得全球设备投资回升。

当然，在全球经济后期修复过程中，需关注全球再通胀进程。居民部门累积的大量存款可能形成“堰塞湖效应”。虽然我们并不认为这会改变2008年以来全球低增长、低通胀的局面，但的确可能在短期形成较大冲击，有可能会导致全球流动性投放发生逆转。美欧QE的退出将可能在一定程度上对全球资产价格带来冲击。

另外，全球经济所面临的深层次问题——财富分配不平等或进一步加重。疫后的经济复苏更多呈现出K型复苏态势，经济和劳动力市场的某些部分如金融等行业，从复苏中获得更多利益，而其他部分如服务业从业者等，则被抛在后面，这将进一步加剧不平等的问题。这很可能将在中长期困扰大部分经济体，尤其是美、欧等发达经济体。

毫不夸张地说，财富不均问题将改变这些社会的政治生态，也会波及全球治理和社会稳定。2021年1月，因为这一问题，实际上已出现了两只“黑天鹅”——特朗普的支持者冲击国会山事件以及美国散户投资者在GameStop上逼空对冲基金，而这可能是这一问题的冰山一角。在美、欧，我们认为可能面临“罗斯福时刻”，再分配周期急需开启。

宏观杠杆率要强调“稳”

《国际金融报》：疫情之下，多数国家加大放水力度。对于中国来说，最紧要是做哪些举措来保证经济的平稳运行？资本市场在今年又会如何演绎？

花长春：对于我国而言，由于我国坚持财政纪律，货币政策保持在正常区间，因此我国当前的政策环境良好，空间较大。虽然2020年疫情导致我国宏观杠杆率的阶段性快速提升，但我们认为在2021年随着经济恢复，我国的宏观杠杆率将逐步回落。因此，当前我们最紧要的就是要保持经济复苏的良好态势，保持政策的连贯性，巩固经济发展的成果，推动经济的转型升级，坚持“双循环”战略，构建新发展格局。

文章来源：《世界经济文汇》 网址: http://www.sjjjwhzz.cn/zonghexinwen/2021/0210/480.html